決算・業績

ヤマト運輸の業績悪化は続いてる?巣ごもり需要で赤字決算から脱却!

ヤマトホールディングス(9064)の業績は、2019年に四半期ベースで赤字となった時期もありましたが、業績悪化傾向は止まったのでしょうか?

業績悪化の要因や最近の業績について知りたいです。

このような疑問を持つ方に向けて記事を書いています。

自分は、2019年のヤマト運輸の業績悪化に関して以下のツイートをしました。

宅配業界最大手のヤマト運輸。
10/31発表の2Q決算も純利益がマイナスで2期連続の赤字決算です。要因は
・人件費が200億円コスト増
・法人顧客の需要戻らず
ということ。
配送単価上昇で100億円増収も、人件費増を吸収できずです。
4月に続き通期業績も下方修正。減配も視野に入ってきたと言えます。

上記を深掘りします。

日本の宅配業界で最大手のヤマト運輸。”クロネコヤマトの宅急便”で有名ですね。

家庭から家庭へ電話一本で翌日配達、クール宅急便など斬新なサービスで業界トップに踊り出ました。

しかし、近年は慢性的な人手不足や人件費高騰などの影響もあり業績は不振を極めており、今年の1Q決算は営業利益及び純利益がマイナスになる赤字決算、2019年に入って株価が40%以上も下落しています。

人手不足を背景にコスト増を配送料金に転嫁しましたが、アマゾンや楽天などが中小の運送会社を活用した自社配送網の整備を進めたことにより、荷物の取扱数が思うように増えないことが大きな要因の一つ。

参考記事 >> ヤマト運輸の株価が急落!アマゾンへの運送料上げが完全誤算。株は売り時?

他方、新型コロナ拡大による巣ごもり需要の増加で、インターネット通販の取扱量が増加。業績を押し上げています。

今回は、そんなのヤマト運輸の業績について取り上げます。業績悪化の傾向は止まったのか?分析です。

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ヤマト運輸の業績が急回復!その理由は?

ヤマトホールディングスが28日発表した2021年3月期の連結決算は、純利益が前の期の2.5倍の567億円と急回復。

05年の持ち株会社移行後で過去最高を更新しました。コロナ拡大による巣ごもり消費の盛り上がりで宅配便取扱個数が拡大したことが要因。

売上高は4%増の1兆6958億円、営業利益は2倍の921億円。ヤマト運輸の宅配便取扱個数が17%増の20億9699万個と初めて20億個を突破しました。

ヤマト運輸の業績推移は以下のとおりで、コロナ拡大による巣ごもり需要の盛り上がりで2021年3月期の利益が急回復しているのがわかります。

ヤマト運輸の2019年4〜6月決算は赤字転落…

2019年4月〜9月までの業績となりますが、この時期の業績は悪化で赤字転落となっていました。

以下が決算短信の概況です。

出典:ヤマトホールディングスHP 決算短信より

ポイントをまとめると、

ヤマト運輸の第2四半期決算のポイント
  • 対前年同期比で増収減益
  • 純 利 益 :34億円(赤字転落)
  • 営業収益:  62.1億円(前年同期比73.5%増)

という内容。

パッと見た感じは極めて悪い決算内容ですね。売上高が伸びているにもかかわらず、営業利益が対前年比で大幅に減少、純利益がマイナスとなる赤字決算となっています。

第2四半期は赤字決算で、業績悪化傾向はそのままとなっていますね。

ヤマト運輸の業績はなぜ悪化した?

2021年に入って業績が回復したヤマト運輸。

ここでは赤字転落となった2019年4〜9月決算内容を掘り下げて、なぜ業績が悪化したのか見ていきます。ポイントは、

  1. 単価上昇により売上高は伸びている
  2. 人件費の上昇をまかないきれず
  3. 気になるダイレクトメール(DM)の減少

ということですね。

理由①:単価上昇により売上高は上昇

ヤマト運輸の2Q決算で見えた唯一の好材料は、単価上昇と荷物の数量増加により売上高は前年同期比で上昇していることです。

以下が営業収益(売上高)の増減分析です(説明会資料より)。

これを見ると、配送料金の値上げによる増収効果は半年でプラス125億円となっていて、単価上昇の効果はのそれなりに出ていますね。

ただ、荷物の取り扱い数量の伸びが想定を大幅に下回っていて、ヤマト運輸の説明によると大口法人顧客の取扱数量が伸びていないとのこと。

やはりアマゾンや楽天などが中小の配送業者を活用した自社配送網の構築を進めている影響もあり、大口法人顧客が戻ってこない状況は変わらないようですね。

理由②:人件費の向上を吸収できず利益減少

単価上昇によって100億円を超える増収効果がありましたが、人件費の上昇を吸収できなかったですね。

以下が営業利益の増減分析です(説明会資料より)。

これを見ると人件費による200億円のコスト増となっていて収益を圧迫したいるという状況であることがわかりますね。

人件費の上昇は、トラック運転手などの慢性的な人手不足などの影響が大きいですよね。最低賃金も年々上昇していることもあり、人件費が収益を圧迫する状況というのは今後も続きそうです。

理由③:気になるダイレクトメール(DM)取扱量の減少

宅急便の数量自体は増えているものの、気になるのはダイレクトメール(DM)取扱量の減少幅が大きくなっていることです。

単価は2018年上期と比較して8%以上も上昇していますが、DMは14%も減っているんですね。

事業別の売上高を見ても、対前年同期比でDM事業は10%以上も売り上げを落としていて、他の事業に比べて減少幅が大きくなっています。

もともとDM事業は、創業家出身の故小倉昌男元会長が郵便局が行なっている信書業務へ進出するために開始した事業。収益性は高くないものの、業績の柱となっている事業ですね。

DM事業に限って言えば、単価向上の影響によって荷受け数が大きく減少している結果となっています。

ヤマト運輸の業績回復は続く?今後の見通しは?

2022年3月期の業績予想も強気ですね。2021年に入ってもコロナ収束には時間がかかりそうでインターネット通販による取扱量の増加傾向が続くことが要因です。

ヤマト運輸が発表した2022年3月期の業績予想は、売上高1兆7750億円(4.7%増)、営業利益950億円(3.1%増)、経常利益950億円(1.0%増)、当期純利益530億円(6.5%減)を見込んでいます。

ちなみにヤマト運輸のフリーキャッシュフローを見ると、過去10年で常にプラスになっていて健全経営ですね。2021年の大幅に増えていることがわかります。

コロナ拡大もあり、設備投資に資金を回さなかったということもありますが財務的には問題がないと言って良いでしょう。

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「ヤマト運輸の業績は赤字から回復?」まとめ

今回はヤマト運輸の赤字決算から回復?ということで、過去のなぜ赤字になったか、業績推移などについて取り上げてきました。

ヤマト運輸の業績は、2019年に法人顧客需要が戻らないこともあり、配送料の単価上昇で人件費などのコスト増を補うことができずに2期連続の赤字決算となりました。

しかし2020年のコロナ拡大による巣ごもり需要の増加により、インターネット通販の取扱量が増加し業績が急回復しました。

2021年に入ってもコロナ収束には時間がかかりそうで、引き続き巣ごもり需要が堅調であることを考えると、商品輸送の取扱量の増加傾向は変わらずでしょうから、業績の伸びは引き続き期待できそうです。

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